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11月13日，京东集团公布2025年第三季度财报。财报显示，公司第三季度营收2991亿元，同比增长14.9%，归属于普通股股东的净利润同比下降54.7%至53亿元。过去一年，国家补贴支持了京东核心3C业务的复苏，坚实的基础也让公司有信心探索增长。今年9月，京东创始人刘强东与朋友聚会喝酒，讨论与美团王兴在外卖领域的竞争：“我们不应该成为敌人，不应该把个人恩怨变成正常的商业竞争。”今年以来，京东积极进军外卖行业，并大力投入。第三季度，京东新业务收入同比增长214%。然而，2025年Q2至Q3，京东累计l以外卖为首的新业务营业额突破300亿。这场异常激烈的外卖竞争，让多方的资金面都出现了巨大的缺口。这是开始还是结束？乱象尚未平息，但悲惨的价格注定让“外卖”二字成为2025年商业竞争中引人注目的注脚。 1.国家补贴。历时两年的国家补贴就像是从天而降的法宝，将让京东的核心3C业务重回正确的增长轨道。 2024年上半年，在国家补贴尚未正式发放的情况下，京东的3C电商网却出现了势不可挡的增长。同年Q1-Q2，京东营收同比增速分别为2.7%和-4.6%，均录得二季度业绩。直到2024年Q3“国家补贴”启动，京东在8月底率先启动国家补贴区域。分支机构遍布全国各地尝试与地方官员紧密对接，让国家补贴顺利进行。加上成熟的供应体系，3C产品交货及时。在诸多因素影响下，京东成为国家补贴下放后的最大赢家。这直接使得京东3C业务在2024年Q3实现扭亏为盈，达到一年增长5.3%。随后的住所，相继推出“双11”、“618”，以及在片区推销商品、增加“百亿补贴”商品数量等提案。京东几乎想尽办法拿到国家补贴红利，这次3C反弹势头强劲。 2025年第二季度，京东业务增速为23.4%，达到近年来峰值，超过同期日需增速16.4%，一直是集团盈利的驱动力。但催化作用国家补贴的减少逐渐成为定局，能源潜力已经在下降。 2025年上半年，国家补贴推动全国消费者疯狂，不少地区将下半年甚至更长时间的潜在消费提前。下半年，虽然家电等与京东密切相关的主要品牌在年底前的销售KPI中仍在打转，但与此同时，国家补贴的“限制”在全国一些地方出现，消费者抢购国家补贴成为热门话题。此时，仅仅依靠平台和品牌数量相对有限的自愿补贴，很难继续消耗上半年国家补贴筹集的荣耀。因此，2025年Q3京东3C收入为1285.87亿元，同比增长e仅为4.9%，增速较上季度明显下降。同期，京东日用百货营收9750.5亿元，同比增长18.8%，增速超过3C。帕派特至少传递出三个信号：第一，国家补贴促进京东3C核心业务的短期潜力明显下降。下一阶段3C的表现出现修正可能是大概率事件。那么京东未来将如何持续增长呢？这也让京东重新考虑探索新的增长点。其次，国家补贴出台后的诸多住所，京东在3C领域的稳定表现证明其并未受到美团和淘天在实时零售领域的主要冲击。因此，京东内部的外卖战略重点如何布局，值得期待。三是国家补贴给京东带来了巨大的好处。过去的一年，扎实的基础也让刘强东短期内不再有顾虑。他在年初高调介入外卖大战。正是在这个阶段，京东外卖对电商的带动和转化的实际影响才需要讨论。例如，外卖带来的过剩流量主要反映的是日常需求而不是3C。这至少意味着，重金投入的外卖业务，以其高频和低频的运营逻辑，对京东整体零售的影响并不同等。此时，如何衡量大笔投资外卖业务的得失，以及是否修正发展策略，可能是一个艰难的决定。然而，半年前的决定却引发了外卖的激烈竞争。现在风暴已经平息，京东的财务方面受到了沉重打击。 2. 烟花消失后，在第三夸脱到2025年，京东营收将达到2506亿，同比增长11.4%，占总营收的80%以上。零售业务仍然是集团的主要收入来源。迫切寻找第二个增长点，是刘强东年初主导发起外卖大战的直接原因。那时，转攻为守，需要战略转型，需要大胆试错。 2025年Q2到Q3，可能正值京东与京东的激烈大战，京东外卖补贴吹响了新业务的冲锋号。其营收分别达到139亿和155亿，同比增长199%和213%。效果显着。只是京东发展包括外卖在内的新业务的成本也相当吃力。例如，新业务收入的增长与运营成本的急剧增加直接相关。 2025年第二季度京东新业务营业费用将达到144亿元，同比增长300%。第三季度，京东新业务运营支出进一步增长至165亿元，同比增长345%。这也直接导致，今年第三季度，京东新业务亏损率达到100.9%，这意味着每实现1元的营收，就要付出1元以上的成本。尽管京东集团CEO徐然表示，外卖和即时零售都是京东的长期驱动力：“我们致力于不断优化内部运营效率，提高经济模型（UE）的单位水平。过去三个季度，面对行业的激烈竞争，保持了相对合理的水平。”值得注意的是，徐冉财报并未披露京东外卖第三季度的订单数量、单价以及具体亏损情况。从结果来看，京东高调出击外卖ry犹如蝴蝶振翅，与国内三大外卖平台展开激战。这极大地影响了其财务业绩：2025年第二季度至第三季度，京东新增经营亏损分别高达148亿和157亿，累计亏损超过300亿。如果按2025年前三季度计算，京东新业务累计亏损355亿。与此同时，京东在2025年第二季度至第三季度将发现几乎难以控制自己的营销费用。第二季度营销费用同比增长127.6%至270亿，第三季度营销费用同比增长110.5%至211亿。上述要点与新业务投资直接相关。受连锁效应影响，今年二季度，京东营业利润由正转负，集团净利润下滑同比增长51%至62亿。某种程度上，这或许是拥有金融出身的京东CEO徐徐在5月份之后差点呼吁结束外卖大战的原因之一。今年三季度，外卖对京东利润端的影响尚未完全消退，归属于普通股股东的净利润同比下滑54.7%至53亿元。徐冉在财报会上也谈到了积极的一面。例如，今年第三季度，京东平台季度活跃用户数同比增长超过40%，10月份年度活跃用户数突破7亿。然而，这个账目并不容易修复。例如，从订单量变化来看，“618”期间京东日订单峰值超过2500万单，与美团即时销售峰值1.2亿单和淘宝闪购峰值仍有较大差距。80 密尔那些订单。从财务角度看，今年前三季度，得益于国家补贴的大力支持以及自身议价能力的增强，京东的营业利润达到了416亿。不过，这些利润大部分都被用来组织外卖业务了。在本次财报会上，徐冉表示，目标始终是打造可持续的商业模式。一方面，我们将继续增长单位量，另一方面，我们将逐步释放外卖业务的规模效应，完善我们的单位经济模型（UE）。最终，我们希望外卖业务能够成为一个独立可行的业务。不过国家补贴不是天天都有，而是每个月都有。外卖是否是长期战略，需要同样的决心和投入。 3、铁拳与影子 京东对电商的依赖，创造了自己独特的商业模式和竞争力里。但随着时间的推移，相对单一的业务结构也决定了京东无法停止对二次增长的探索。还需要不断试错，不断进行创业。值得注意的是，经过两个季度的大火，京东在配送基础设施方面暴露出的短板，再加上资金压力，可以归咎于这场战争爆发了可预见和不可预见的困难，甚至超出了预期。今年激烈的外卖大战值得观察。事实证明，要实现一项长期而雄心勃勃的战略实施，前期枯燥的战术接受和积极主动的应对准备是不可或缺的。今年第三季度，京东外卖投资超过300亿，对于一家依赖硬通货的零售企业来说，无疑是一笔巨额投资。而且，如何分析或定义这种冲突也不应该成为焦点。从中获得的业务不应该成为焦点。尝试和错误的经验可能更重要。不过，前提是要有一颗尊重规则的平常心。多年来，京东强大的影子从未消失。放权与赋权的转变似乎象征着公司管理模式的深刻变革。从今年6月18日之前的“失去的五年”（没有变化、没有成长、没有发展、没有素质、贡献金额最少的五年）的愿望开始，大约一年前的同一时间，来签到的京东员工的责任是：“谁长期业绩不好，从来不努力，就不是我兄弟。”致力于将大型商业帝国从个人管理转向制度建设，逐步确定权力，构建健康的生态系统可能永远是刘强东的主要目标之一。 2013年赴美留学的刘强东，曾经说过，京东不应该总是依赖人性管理，应该建立自我完善和发展的体系。希望通过放权，培养一支具有战略思维和独立决策能力的高级管理团队。作为一个强势的领导者，他近年来并没有真正放过公司：过去三年，刘强东指挥京东与拼多多打低价战，与中国各大电商主播打直播战，还有今年的外卖战。与此同时，在经历了多次战争之后，京东仍在寻找新的故事。返回搜狐查看更多
