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具身智能产业正在经历从实验室研发到场景落地的历史性转变，这个过程需要资本市场的持续输血。 IPO已成为企业突破资金瓶颈、抢占市场机遇的必然选择。文章|康国良记者、《财经》编辑张剑锋特约撰稿人｜杨秀红作为玉树科技旗下的人形机器人亮相年初春晚《秧歌》，2025年以人形机器人为代表的具身智能概念迅速在资本市场走红。 Wind数据显示，今年以来，截至10月31日，二级市场体现智能指数涨幅超过60%，机器人指数涨幅也超过35%。机器人硬件是同样热门的技术概念之一。汕尾新材料（688585.sh）、圣威等个股华智控（002050.SZ、2050.HK）因接触机器人概念而受到资金追捧，股价一度大幅上涨。二级市场的热情也转移到了一级市场。据高新机器人产业研究院统计，仅2025年上半年，物联网智能产业链上下游共发生融资事件144起，融资金额达195亿元，超过2024年全年。同时，多年起步的智能企业也开始加速iPos（首次公开发行）。斯坦德机器人、万机器人、乐动机器人、先工智能等十几家智能同伴自制公司齐聚，向港交所递交上市申请。此外，致远机器人收购上威新材股份一度引发市场猜测：公司被列入借壳名单。仿人机器人明星公司玉树科技也有望在今年四季度提交上市申请。 “今年以来，Embodied Intelligence已经成为资本市场最活跃的赛道之一，融资频率高，估值增长快。”头部机器人公司智平副总裁莫雷对《财经》记者表示：“但我们也看到，中国和美国的同类公司在估值上还存在很大差距。”我们认为，具身智能的价值还在释放，企业会选择在技术和商业化更成熟的时候推出IPO计划。”那么，什么是具身智能？根据航天安全等安防公司的研究报告分析，具身智能是指带有物理载体的智能体，也就是说赋予AI一个物理“身体”，让AI能够在智能体中发挥作用。可以像人一样利用自身的理解、决策和交互来执行现实世界中的任务，并通过与环境的交互不断学习和改变。“生物制造、量化技术、智能、6G”正在成为国家培育的未来产业之一。体身智能公司资本化浪潮的背后，是行业迈向量产的关键时期。2025年被业界认为是体身机器人量产元年。随着国内外智能整机厂商研发设计逐渐成熟，承接下游客户订单，推动量产，企业投入更多资金的需求更加明确，在资本市场支持硬科技企业上市的背景下，相关企业计划通过IPO上市筹集资金。p 自己很快整个。同时，在整机厂商订单带动下，上游供应链企业通过精密减速机、伺服电机、传感器等关键零部件进入体现智能整机厂商供应链，带动市场对其未来业绩的预期。二级市场供应链上市公司股价持续上涨，进一步带动整机企业IPO市场。中信证券认为，具身智能机器人是人工智能与物理世界的重要结合，其量产和实验应用场景将推动新一轮产业革命。 2025年7月，NVIDIA创始人黄詹勋在第三届柴展上表示，“人工智能的下一波浪潮将是机器人系统。未来十年，工厂将由软件和人工智能驱动，将机器人团队与人机协作连接起来”物联网智能在资本市场火热，如何通过一二级市场抢占这一新兴行业的投资机会？引擎厂商纷纷IPO。2025年以来，物联网智能机器人行业掀起资本化浪潮，龙头企业纷纷IPO。今年以来，斯坦德机器人、万机器人、乐动机器人、先工等十余家自制智能企业聚众智能、友爱智和已向香港联交所提交上市申请，其中，万网机器人主打“AI赋能家庭机器人”，招股书显示，公司致力于AI赋能家庭机器人领域，推动AI赋能技术在家庭生活场景的应用，构建以智能家居机器人产品为核心的生态系统。公司研发总支出分别为6180万元、8920万元、1.12亿元，复合年增长率为34.7%，分别占营收的22.5%、19.5%、18.4%。 7月9日，极智嘉-W（2590.HK）率先登陆港交所，融资约27亿港元，成为“全球AMR仓储机器人第一股”。随后，10月16日，酒店服务机器人公司云迹科技（2670.HK）也成功登陆港股市场，募资约6.6亿港元，成为“机器人服务智能第一股”。 A股IPO排队公司中，捷卡目前股评状态为暂停（财报更新）。资料显示，捷卡股份主要从事协作机器人及相关领域产品的研发、生产和销售，并从事包括集成装备在内的机器人集成业务。和自动生产线。 2022年至2024年，公司营业收入由2.81亿元增至4亿元，归属于母公司净利润分别为573.57万元、-2854.73万元、622.8万元。公司拟本次IPO募集资金6.76亿元，用于机器人制造智能化项目及研发中心建设项目。其中，智能机器人制造项目建成后将具备年产机器人4万台、零部件5600套、非标设备800套的生产能力。今年7月，致远机器人以21亿元收购汕尾新材至少63.62%的股份，一时引发市场关于借壳的猜测。致远机器人列表。 9月2日，玉树科技发布文件称，公司正在积极推进IPO准备工作，预计将提交上市申请。今年10月至12月期间向交易所提交了意见。市场预计其将登陆上交所科创板，成为A市场“仿人机器人第一股”。此前，港股“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）于2023年12月29日在香港联交所主板挂牌上市，上市后优必选持续募资。 2024年下半年以来，公司共进行5次融资配售，融资金额超过45亿港元，其中自2025年7月配售起募集金额达24.7亿港元，再融资金额为IPO募资金额的4.4倍。优必选首席品牌官谭敏对《财经》记者表示：“回顾2023年底优必选在港股上市并成为‘人形机器人第一股’时，行业仍处于这波浪潮的早期阶段。的快速发展。但最近我们看到，越来越多的人形机器人或已经开始受到越来越多的关注，并且开始引起行业越来越多的关注。得到资本市场的认可，这将对整个行业的发展产生重大影响。上市后，优必选持续投入基础研究和技术开发。近三年，研发投入占营收比重接近40%。资本的涌入给仿人机器人行业带来了大量的资源，但我们仍然需要确保这些资源能够用于积极的用途。天时地利，推动了整个行业的发展。 ” 玉树科技投资人首城控股董事会办公室总经理康宇告诉《财经》记者：“近年来，北京机器人产业发展基金及相关产业基金先后投资了多个机器人领域的企业。许多硬技术公司都喜欢个人智能。玉树科技已进入上市辅导阶段，计划于2025年第四季度提交申请材料。星河通用、松岩动力、加速进化等公司也通过竞争验证和量产爬坡而快速成长，预计2026年将有多家公司启动IPO进程。“我们最终入手了包括罗必得在内的多家个人智能公司，目前正在积极推进后续融资，未来会在适当的时机推进IPO。”盈科资本产业投资部总裁冯志强告诉《财经》记者。事实上，情报公司今年启动IPO的原因是该行业正在进入关键的大规模生产阶段。 2024年之前，实体智能产业处于实验测试阶段。 2025年以来，行业进入了转型升级的关键拐点。技术探索到大规模量产。 2025年也被称为智能行业的“量产元年”。在海外市场，特斯拉计划在2025年底推出第三代人形机器人Optimus V3，年出货量将达到100万台。国内，玉树科技量产领先，致远机器人等预计交付数千台。量产的逐步落地，让具身智能企业的商业化路径逐渐清晰，为通过IPO进一步资本化创造了条件。随着资本市场对Embodied Intelligence等难度较大的科技公司上市的支持以及二级市场的活跃，Embodied Intelligence公司纷纷通过IPO等方式筹集资金，助力其进一步发展。 “具身智能行业正在经历从实验室研究到应用研究的历史性转变。从研究和开发到场景实施。单个人形机器人的成本高达数十万小时，研发的扩张需要企业拥有强大的集成能力供给，而这一切都离不开资本的不断巨变。企业突破资金瓶颈、占领市场先机是必然选择。” X集团（德聚投资）创始人林彦坤接受《财经》评论。冯志强认为，“今年具身智能企业竞相赴港IPO，有三个动因：一是政策利好。政府工作报告首次写入“体现智慧”，吸引资本流入；其次，市场的扩大，工业和仿人机器人应用的扩大产生了金融需求；冯志强进一步指出，目前具身智能的融资情况有很大不同。估价已有的龙头企业规模已超过100亿元，但大部分项目仍处于早期阶段，商业化路径尚不明确。融资困难主要包括技术瓶颈、投资泡沫、前期执行场景等。资本市场应通过政策引导、链接产业资本、爆发港股IPO、鼓励资产重组等方式满足行业额外融资需求。供应链概念股的火爆与实体智能机厂商在一级市场推出IPO形成鲜明对比。二级市场上，体现智能概念股往往是体现智能供应链企业，为整机制造商以及中游制造和下游应用提供精密减速机、伺服电机、传感器等下游关键零部件。相关概念股今年以来涨幅明显并受到资本市场的广泛关注。 Wind数据显示，今年以来，截至10月31日，体现智能指数上涨61.83%，成为资本市场最受关注的科技概念之一。体现智能概念指数共包含118只成分股。从行业分布来看，根据申万第二产业分类，权重排名前五的行业分别为自动化设备、通用设备、半导体、汽车零部件和专用设备，占比分别为21.01%、13.45%、9.24%、7.56%、6.72%。从个股表现来看，截至10月31日，年初至今，体现智能指数涨幅前五名的公司分别是盛虹科技（300476.sz）、横河精密（300539.sz）、浙江荣泰（6031 19.Sh）、卧龙电驱（600580.Sh.Sh.（603516.sh）），均上涨分别超过200%601.34%、361.18%、349.99%、238.62%、214.62%。作为全球领先的印刷电路板（PCB）供应商，盛虹科技原本为服务器提供PCB硬件，而仿人机器人对PCB的可靠性、集成度和传输速度有着非常高的要求。此前已与国内外多家公司在人形机器人领域建立了合作关系。今年，浙江荣泰获得上海迪兹精密51%股权布局精密螺杆、广东金力交付15%布局变速箱，形成从结构件、大小螺杆、变速箱到直线执行器的全链条布局，进入人形机器人赛道。这受到了知名游资张建平的青睐，他于2025年二季度末成为公司第三大流通股东，公司股价也随之上涨。卧龙电驱已深度涉足摩托车领域r行业多年。针对仿人机器人行业需求，布局了关节模块、伺服驱动器、无框金属电机、抓取手等仿人机器人基础部件。今年3月，公司战略投资致远机器人，推动赋能智能机器人技术研发和生态建设。同时，其机器人电机已对接海外客户，处于小批量样品交付阶段。智链概念体现股在二级市场的提升离不开上游厂商的量产驱动。随着行业迎来量产元年，普遍认为2025年人形机器人全球出货量将正式达到万台水平。在下游整机厂商批量交付要求下，上游主要供货厂商正在全力实现产能，拉动未来业绩预期。从整个智能产业链来看，上游零部件在整个智能整机成本中占比较高，价值最大。它涉及技术原理、材料、工艺等领域，是机器人实现感知、运动、推理和决策的硬件基础。主要包括电机、减速器、螺杆等集成的关节模块等运动系统，传感器等感知系统，以及芯片、电池等控制接触系统。目前，实体智能机器厂商的硬件解决方案日趋变化，集中在炫手、触觉传感器、轻量化、冷却系统、大功率大扭矩电机等方面，这已成为各机构谋划的重要方向。部分供应链传统汽车、消费电子等领域各环节具备精密制造能力的企业，通过复用技术进入实体智能机器人产业链，开启第二条增长曲线。以三花智控为例，该公司将在制冷和汽车领域积累的精密制造和热管理技术运用在机器人关节（执行器）上，有效解决了机器人关节在高速、高负载下运行带来的热盲性问题，成功研发出高扭矩密度、高精度旋转和直线执行器。凭借与特斯拉的长期合作关系，三花智控已成为特斯拉Optimus项目执行器的主要供应商。 10月中旬，因市场传言特斯拉下了50亿元机器人大单，公司股价一度涨停。随后该公司否认了这一传闻。今年以来，截至10月31日，三花智控股股价上涨115.12%。如何挖掘具身智能？随着智能产业在资本市场的快速崛起和资本浪潮中的猎奇，对于一二级市场的投资者来说，如何抓住机厂和供应链的投资机会？ “虽然智能化赛道很受欢迎，但资本市场的筛选也越来越严格。长线主义和资本资本。莫磊认为。国科嘉和高级合伙人卢嘉庆在《财经》上分析道：“首先，机器人取代人是大势所趋。不管具体形态是人形还是其他形态，基本逻辑是机器取代人，所以体现的智能不需要是人形。第二，要找到非常好的应用场景。例如，博清科技技术是一个技术引导轨道。所有位置均由机器人抓取，应用于造船等领域。它们也有望推出。此外，我们还可以寻找一些项目，例如绝美之手、六维传感器等。国产机器人的优势体现在链条和供应链上，中国完整的供应链体系为供应控制和大规模量产提供了坚实的基础。短板主要集中在AI芯片、主要大模型等关键领域。特斯拉依靠高端芯片和自动驾驶算法迁移的优势，其擎天柱已经实现了端到端的任务规划。”林彦坤在谈到国内外仿人机器人公司的优劣势时告诉《财经》记者。“在技术层面，我们重点关注公司核心部件的自研率和算法能力，公司研发的仿人机器人核心部件必须是自由的。”尤其是关节模块、夹持臂、传感器等关键环节的国产化发展。同时，我们将商业化能力视为指导投资决策的关键决定因素。企业需要将技术在特定的应用场景中商业化，并展现出清晰的市场前景和成本优势。 ”林彦坤说道。 康宇对《财经》表示：“在实体智能领域，首诚的持股遵循‘技术-本体-场景’三位一体的投资逻辑。我们重点投入可量产、可落地的硬件本体和核心算法，并优先考虑能够深度融入首城控股场景的团队，形成从机器平台主要部件到下游场景的完整生态系统。第二阶段，硬件企业应重点关注量产能力和成本。据称，2022-2025年是行业发展的第一阶段，产品已从实验室走向工业化； 2025年后进入量产应用第二阶段，本体和小脑技术路线逐步转换。硬件型企业需要关注的，一是量产能力，能否快速从小批量手工生产线走向大规模量产，并保证性能和一致性要求，完成订单交付；第二，他们能不能继续缩小规模、削减成本，如果能通过规模化生产来摊薄成本。不过，一些机构对目前人形机器人的投资机会持谨慎态度。一位投资具身智能机器人的私募投资者向《财经》记者表示：“虽然人形机器人已经进入量产元年，但目前量产尚未释放，利润也不多。很多机器制造商还处于一个状态，但估值已经有所提升。”” “由于下游机器人成本上涨，整体出货量依然较小，限制了目前下游零部件厂商的规模效应。他们仍处于研发投入高、创收低的境地，这对企业组件的资金实力提出了要求。同时，股价的大幅上涨对未来业绩提前释放。”上述民间投资者表示，“优必选对于量产人形机器人还是有点警惕。”谭敏表示，“优必选这两年在客户工厂的实训上投入了大量的投资，以刺激产品的发展。”只有客户需求、基础技术和成本控制统一起来，人形机器人的大规模量产才有可能。高盛近期发布研究报告，将三花智控的评级下调至“中性”，称“对人形机器人的预期”高盛表示，目前市场对三花智控人形机器人执行器的规模和上市时间预期过于乐观。三花智控近期的透支已经小幅透支了机器人业务的预期。根据高盛测算，当前三花智控A股股价压力对应的估值，预示着特斯拉出货90万-200万台擎天机器人的预期。预计三花智控的执行器组装份额为30%-70%，特斯拉此前明确的目标是到2030年实现100万台机器人交付，这在未来12个月内显然很难实现返回搜狐查看更多
